瑞幸后做空中概股第二弹:爱奇艺被指控财务造假

2021-11-28 11:16:04

  作者|Resin瑞幸自曝财政造假间接坐实了此前浑水(Muddy Waters Research)宣布匿名做空陈诉做空瑞幸一事。让浑水中概股杀手之名再次名扬天下。浑水在瑞幸咖啡自爆当天,还在Twitter上转发此前果真体现质疑浑水宣布的匿名做空陈诉的香橼,虽然附带文字体现“尊重香橼”,可是其中的讥笑意味,明眼人都看得出来。距离浑水此次做空瑞幸大获乐成不到一周,浑水加入视察的另一针对中概股的做空陈诉在4月8日破晓发出,这次瞄准的工具是在2018年3月上市的中概股——爱奇艺。IPO之前就存在造假 上市会依旧4月8日破晓,做空机构Wolfpack Research宣布一篇名为《爱奇艺:中国的Netflix,祝你好运》的做空陈诉,宣布做空爱奇艺。并通过Twitter发文称,“我们的研究批注,爱奇艺自2018年首次果真募股之前就一直在实验诓骗行为,以后一直云云。我们预估,爱奇艺将其2019年收入强调了约80~130亿元人民币,即27%~44%。”在Wolfpack宣布做空的同时,浑水也转发体现自己协助了Wolfpack在中国对爱奇艺的视察。这个才乐成做空瑞幸咖啡的助手让Wolfpack做空爱奇艺的陈诉受到更多人的关注。在这篇37页的做空陈诉中,Wolfpack体现,爱奇艺的虚增收入主要是通过强调用户数目做到的。爱奇艺强调了用户数目约莫42%~60%,然后爱奇艺通过虚报开支、购置内容及其他资产的价钱,以对冲掉虚伪现金,以此向审计师和投资者遮掩诓骗行为。陈诉指出,凭证爱奇艺在2019年10月披露的DAU(日活跃用户)数据显示,其DAU高达1.75亿,在19个一线都市的DAU占比为35.6%,凭证这个数据,Wolfpack估算爱奇艺在一线都市的DAU为6229万。可是从广告公司提供的后台数据却显示,爱奇艺在一线都市DAU只有2479万,比爱奇艺官方数据低了60.3%。陈诉中还引用了第三方Quest Moblie的数据。据Quest Moblie在2020年2月宣布的特殊陈诉《COVID-19疫情中的中国移动互联网》显示,爱奇艺在2020年春节的前10天的DAU为1.26亿,而爱奇艺官方宣布的数据是1.8亿。另一点值得注重的是,在Quest Moblie的陈诉显示,爱奇艺在2020年春节时代的DAU相比2019年春节时代,增添了0.0%。海内的其他在线视频平台的DAU都有差异水平的增添或镌汰,在此情形下,DAU相比2019年丝毫未变的爱奇艺就显得很可疑了。Wolfpack在2019年10月和11月对中国爱奇艺目的人群中的1563人举行了面扑面的视察,发现约莫31.9%的爱奇艺用户通过他们对爱奇艺相助同伴(如京东或者小米TV)的会员身份会见了VIP内容。而这1563人中,有约莫一半的VIP用户是通过“买一赠一”或“会员优惠生意营业”获取的近乎免费的VIP。而这种福利是来自其相助同伴,而不是爱奇艺。但爱奇艺也将其计入会员,纪录进所有收入,并将相助同伴的份额纪录为用度。这使得爱奇艺公司能够在增添收入的同时消耗掉虚伪现金。另外,Wolfpack还获得了自2015年以来爱奇艺所有的VIE和WFOE的中国信用陈诉。与爱奇艺的招股书相比,其向SEC陈诉的递延收入划分被强调了261.7%、165.5%和86.2%。递延收入是一种资产欠债表账户,当客户为未来提供的服务提前支付时发生。由于爱奇艺的订阅用户预付费,他的大部门收入都是递延收入的函数。这些上市前的强调陈诉自己就会导致爱奇艺上市后的收入继续被强调。浑水相助却做空失败受Wolfpack做空陈诉的影响,美国时间4月7日,爱奇艺盘中跌幅一度到达11.22%,股价一度跌至14.67美元/股,靠近历史最低点。随后盘中股价拉升,最终以17.30美元收盘,涨幅3.22%,市值到达126.92亿美元。同为做空机构,为何Wolfpack的做空相比浑水云云不给力,不仅没让爱奇艺股价大跌,反而收盘时还涨了不少?这就要从做空机制来说了。对质券市场来说,做空有助于把市值虚高的公司股价打回到正常水平。以瑞幸咖啡为例,在浑水宣布做空陈诉前,瑞幸咖啡的股价突然从2019年11月中旬的20美元左右上涨至最高51.38美元,仅仅两个月时间瑞幸市值就翻了一番,相比17美元的刊行价,更是上涨了近3倍,这个股价显然是虚高的。做空机构做空这些公司一方面能把市值打回正常水平,一方面又能维护证券市场康健。可是这个纪律显然不适合爱奇艺。爱奇艺4月7日的收盘价为17.30美元/股,这照旧上涨后的股价,此前的股价甚至还不足17美元。而爱奇艺的刊行价为17美元,也就是说爱奇艺的股票并不像瑞幸咖啡一样存在虚高的问题。海内视频网站亏损是公认的业内常态。除了背靠湖南卫视的芒果TV,不管是主流的优爱腾,照旧小众的哔哩哔哩,都是保持亏损状态的。可是爱奇艺却是海内视频网站中用户数据最好的一家。从Wolfpack引用的第三方数据Quest Moblie中就可看出。另外,针对Wolfpack的指控,爱奇艺CEO龚宇也在第一时间作出回应:“邪不压正”。此外,尚有不少人声援爱奇艺。搜狗CEO王小川果真体现信托爱奇艺不会造假,体现“与龚宇相识有14年,在搜狐共事多年。他的为人,敬业,勤劳都是一等一的好。”另外就要说说这个屡战屡败的做空机构了。据其官网显示,在爱奇艺之前,Wolfpack还做空了GTT通讯(GTT Communication,inc.)、SCH(Smart Global Holding,inc.)以及中概股趣头条(NASDAQ:QTT),可是效果都并怎么好。针对趣头条,Wolfpack还一连发出两篇做空陈诉,但效果都一样。通过Wolfpack官网相识到,其首创人是Dan David(丹·戴维),曾经是一名珠宝行业的高管。2019年5月建设Wolfpack Research,将自己定位为“全球金融研究和尽职视察公司”,并放下豪言要“通过确保金融生态系统的平衡来掩护投资者”。说的很是漂亮,可是它在爱奇艺之前的四次做空履历却并不乐成。首先是做空GTT通讯(即美国电信和手艺公司)失败,GTT当日以涨幅2.27%收盘。令人感应尴尬的是,GTT甚至都为此次做空回应。第二次做空瞄准的SGH,同样也最终以失败了却。第三次,Wolfpack把眼光从美国本土的大型企业瞄准刚上市不久中概股——趣头条,尴尬的是,这次照旧失败了,趣头条不仅股价没有下跌,反而上涨。虽然这次Wolfpack有浑水相助视察,可是从做空陈诉来看,Wolfpack依旧是个扶不起的阿斗,依旧是谁人妄图通过耸人听闻的问题和缺乏实质性证据的指控,引发投资人的恐慌,通过舆论做空股票,以此牟取暴利的投契者。这种手段用第一次还会有人受骗,次数多了,就像《狼来了》的故事,没人会一连不断的受骗。随着做空机构多次做空中概股,投资者也不像最初那样容易恐慌了。只有拿的出真凭实据,才气让投资者信服。很显然,爱奇艺并不是瑞幸,而Wolfpack也不是浑水。即便这次它有浑水的资助。

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